LA CHINE AUGMENTE DISCRÈTEMENT SES IMPORTATIONS DE PÉTROLE EN VUE DE SA RÉOUVERTURE !

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Les actions chinoises ayant grimpé en flèche au cours de la semaine écoulée en raison de la spéculation galopante

Parallèlement à l’éternelle mascarade sur la question de savoir si et quand la Fed va pivoter (elle le fera, mais il faut d’abord qu’elle casse vraiment le marché et l’économie, après quoi il sera trop tard pour faire quoi que ce soit), une discussion tout aussi animée – et certains diraient même plus importante – entoure la décision de la Chine d’abandonner sa politique condamnée du covid zéro.

Dans ce domaine, les choses ont certainement bougé ces derniers jours, les actions chinoises ayant grimpé en flèche au cours de la semaine écoulée en raison de la spéculation galopante selon laquelle Pékin envisagerait d’assouplir ou de supprimer ses restrictions draconiennes en matière de covidage.

Et même si le gouvernement local et les observateurs sceptiques de la Chine ont essayé à plusieurs reprises de démentir les rumeurs infondées (basées sur de fausses captures d’écran) selon lesquelles la Chine serait prête à assouplir ses mesures anti-covid, un nouveau rapport de l’équipe de Goldman chargée des matières premières, publié tard lundi, conclut que la Chine a discrètement, bien qu’agressivement, augmenté ses importations de pétrole brut de plus de 2,5 millions de b/j ces dernières semaines en vue d’une éventuelle réouverture, dont Goldman estime toujours qu’elle devrait avoir lieu au deuxième trimestre 2023.

Voici quelques détails supplémentaires tirés du rapport de Goldman, intitulé de manière appropriée « La Chine signale le début de la fin des blocages« :

• Le marché pétrolier reste dépourvu de ses principaux amortisseurs : les stocks et les capacités de réserve. Parallèlement, le risque de perturbations significatives de l’offre en Libye, en Russie, en Irak et en Iran est actuellement élevé. En conséquence, les distributions de risque autour de nos prévisions actuelles sur le pétrole sont carrément plus élevées, étant donné que la demande au comptant continue de se réaliser de manière robuste.

• Néanmoins, les positions sur le pétrole et les matières premières en général dépassent à peine leurs plus bas niveaux du deuxième trimestre de 2020, en partie à cause des inquiétudes concernant la demande de pétrole en Chine – le dernier risque fondamental de baisse. Nous pensons que les blocages actuels soustraient jusqu’à 0,9 mb/j de nos prévisions pour janvier-22.

• Nos économistes chinois pensent que les récents gros titres marquent simplement le début d’une période de préparation de plusieurs mois pour la réouverture, et ont donc maintenu leur scénario de base actuel de réouverture au 2T23, une fois la saison de la grippe passée.

• Néanmoins, toute nouvelle relative à la réouverture du marché chinois peut entraîner une hausse du pétrole, même si elle ne fait qu’atténuer l’incertitude.

À cette fin, la Chine a déjà augmenté ses importations de pétrole brut de plus de 2,5 mb/j au cours des dernières semaines, en préparation de cet événement, ainsi que pour reconstituer les stocks épuisés.

… et qu’une réouverture anticipée, dans le cas le plus favorable, représenterait un risque de hausse de 6 dollars par baril par rapport aux prévisions actuelles de la banque concernant le Brent 2023 à 110 dollars, tandis qu’une réouverture internationale complète, moins probable, représenterait près de 15 dollars par baril.

En revanche, le maintien du statu quo actuel en matière de restrictions entraînerait une baisse d’environ 12 dollars par baril des prévisions pour l’année prochaine. Dans le même ordre d’idées, la banque constate également que l’augmentation de la probabilité de réouverture l’année prochaine, suggérée par le marché pétrolier, a augmenté de 25 % la semaine dernière.

Enfin, un risque macroéconomique supplémentaire pour les prix des produits de base cette année a été le dollar, qui a connu l’une des plus fortes appréciations de l’histoire.

Goldman s’attend à ce que l’indice TWI en dollars se déprécie de jusqu’à 3 % avec la réouverture de la Chine, les économies asiatiques qui en bénéficient et les marchés plus larges qui sont plus enclins à prendre des risques. Cela pourrait soutenir les prix du pétrole de 3 dollars supplémentaires par baril.

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